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28/07/2017

La banque centrale américaine prépare les esprits à de nouvelles mesures en septembre Core Basketball L3v3l Mens Shoes N3xt Black Adidas SMpGqUzV

Ce sont deux petits mots, mais, en matière de politique monétaire, ils pèsent lourd. Mercredi 26  juillet, à l’issue d’une réunion de deux jours, la Réserve fédérale américaine (Fed) a indiqué qu’elle envisage de réduire « relativement vite » le volume des titres financiers qu’elle a accumulés pendant la crise. Dans son communiqué de juin, elle précisait simplement prévoir le faire « dans l’année ».

La nuance peut sembler anecdotique, mais elle est de taille. « Elle signifie que l’institution pourrait durcir sa politique en septembre », décrypte Michael Pearce, chez Capital Economics. Et ce, en annonçant la réduction de son bilan, aujourd’hui de 4 500  milliards de dollars (3 800  milliards d’euros). Pour comprendre l’importance de cette opération, encore jamais réalisée par aucune banque centrale, il faut remonter en  2008.

A l’époque, pour soutenir le système financier puis la reprise, la Fed a commencé à acheter à tour de bras des obligations du Trésor américain et des titres adossés à des créances hypothécaires. Résultat : son bilan a crû de 800 à 4 500  milliards de dollars fin 2014. Depuis, cette date, il n’augmente plus mais ne diminue pas, car la Fed rachète les titres arrivant à échéance. Ce sont ces rachats qu’elle pourrait arrêter à l’automne. Pour les marchés et l’économie, l’effet sera proche d’un durcissement des conditions de crédit, susceptible de peser sur l’activité s’il est mal piloté.

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Mercredi, l’institution a également indiqué qu’elle laissait ses taux directeurs inchangés. Ils évoluent aujourd’hui dans une fourchette de 1  % à 1,25  %. Elle a en outre souligné que l’amélioration du marché du travail est « solide », et que l’économie américaine enregistre une croissance « modérée ». Elle s’est en revanche montrée préoccupée par la faiblesse de l’inflation, ressortie à 1,4  % en mai.

Là aussi, les mots en disent long : l’institution note que l’indice des prix est « en dessous » de sa cible de 2  %, et plus seulement « légèrement en dessous », comme lors de sa réunion du 14  juin. Si ses membres semblent penser que ce coup de mou est temporaire, nombre d’économistes sont plus sceptiques. « Le plein-emploi n’alimente plus la hausse des salaires et de l’inflation comme autrefois, juge Patrick Artus, chez Natixis. Cela interroge la pertinence des objectifs de la Fed. »

Faible dynamisme des prix Core Basketball L3v3l Mens Shoes N3xt Black Adidas SMpGqUzV

Devrait-elle abandonner l’inflation pour caler sa politique sur le seul taux de chômage ? Envisager de nouveaux indicateurs ? Se concentrer plutôt sur la stabilité financière ? Une chose est sûre : le faible dynamisme des prix devrait se poursuivre ses prochains mois. « En conséquence, la Fed devrait renoncer à relever encore ses taux directeurs cette année », estiment Kathy Bostjancic et Terry Sheehan, chez Oxford Economics, dans une note sur le sujet. Depuis décembre  2016, la Fed a déjà remonté ses taux trois fois.

Selon les observateurs, Janet Yellen, sa présidente, pourrait glisser quelques indications supplémentaires sur le sujet lors du symposium annuel des grands argentiers, du 24 au 26  août prochain à Jackson Hole (Etats-Unis). Mais en coulisse, un autre débat devrait faire rage : celui sur la succession de Mme  Yellen, dont le mandat s’achève en février  2018.

Pendant sa campagne, le président Donald Trump s’était montré ouvertement hostile envers cette spécialiste du marché du travail, jugeant qu’elle ne relevait pas les taux assez vite. Mais depuis, il a retourné sa veste. Dans le Wall Street Journal du 25  juillet, le Républicain assure ainsi qu’elle est « absolument dans la course ». Mais qu’il envisage également un autre candidat à sa succession : Gary Cohn, ancien numéro deux de Goldman Sachs, actuellement conseiller économique en chef à la Maison Blanche.

Le choix de ce vétéran de Wall Street au ton rogue serait interprété comme un pas de plus vers la dérégulation du secteur bancaire. Dans tous les cas, le Sénat devra valider la nomination du prochain président de la Fed, que M. Trump a prévu d’annoncer en fin d’année.

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Marie Charrel

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